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軸承等機械基礎(chǔ)件:政策傾向下景氣分化

中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時間:2008/07/01

軸承等機械基礎(chǔ)件:政策傾向下景氣分化

軸承行業(yè)作為資本品生產(chǎn)部門受經(jīng)濟周期影響較大,通過考察日本和我國軸承行業(yè)發(fā)展歷史,我們認為作為資本品生產(chǎn)部門其周期性與宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)度非常高,國際化擴張可以有效抵御本國經(jīng)濟衰退的風險,但是仍然難以避免全球性的經(jīng)濟危機。我國軸承行業(yè)自2006年開始步入了外需走弱、內(nèi)需走強的新時代,國內(nèi)因素主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。固定資產(chǎn)投資和信貸增速與軸承行業(yè)增速呈正相關(guān)關(guān)系,我們總體判斷在目前國家宏觀調(diào)控政策下,軸承行業(yè)08年增速會有所下滑。

我國是軸承大國而非軸承強國,我國是全球第四大軸承生產(chǎn)國,僅次于美國、歐盟和日本,約占全球市場總額的10%;2007年我國軸承行業(yè)總銷售收入約為805億,同比增長25.7%,共生產(chǎn)各類滾動軸承110.22億套,同比增長37.86%。我國生產(chǎn)的絕大多數(shù)是小型及中小型軸承,中大型以上的軸承產(chǎn)量不足3%,但以產(chǎn)值口徑計算中大型軸承占35%。

以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)劃分,球軸承最大,占總產(chǎn)量的79.8%。

行業(yè)過度分散帶來低水平競爭,利潤率低源于技術(shù)落后;我國規(guī)模以上軸承企業(yè)有1205個,前30名市場集中度僅32.97%,平均每名1.099%的市場份額,行業(yè)集中度相當?shù)牡。集中度使得行業(yè)毛利和ROE均低于國際競爭對手,2007年我國軸承行業(yè)平均毛利率約在14.3%,平均ROE為2.38%,還導(dǎo)致我國軸承企業(yè)對原材料話語權(quán)喪失,企業(yè)不能有效轉(zhuǎn)嫁原材料成本上升。

政策導(dǎo)向凸現(xiàn)行業(yè)整合與升級;雖然從產(chǎn)值角度我國08年將提前實現(xiàn)十一五目標,但技術(shù)和能耗指標仍有待提升。整體而言未來幾年雖然軸承行業(yè)難免受信貸政策和經(jīng)濟周期影響產(chǎn)生波動,但軸承行業(yè)政策突出了產(chǎn)業(yè)整合升級及貿(mào)易保護的傾向,政策的導(dǎo)向性作用將引導(dǎo)資本投向軸承行業(yè)重點領(lǐng)域,走向高精度、高技術(shù)含量和高附加值的整合升級之路,細分領(lǐng)域?qū)⒂懈囿@喜。

信貸和投資周期及政策傾向使得子行業(yè)景氣度分化,我們最看好的軸承子行業(yè)是工程機械軸承、風電軸承、鐵路軸承、農(nóng)機軸承、冶金礦山軸承,這幾個子行業(yè)景氣度處于上升周期。

摩托車軸承、家電軸承、機床軸承這幾個子行業(yè)處于調(diào)整期,驅(qū)動因素是下游行業(yè)技術(shù)提升帶來的需求升級,行業(yè)產(chǎn)品需求主要是高附加值的軸承產(chǎn)品,需求主要來自于進口替代。汽車軸承、石油化工機械軸承受我國宏觀調(diào)控的影響未來兩年景氣回落。

具備規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢和進取心的企業(yè)將脫穎而出;天馬股份;龍溪股份;軸研科技。

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