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天馬股份：風電軸承市場繁榮 鐵路軸承復蘇
中國軸承網 發布時間:2010/03/16
在國內風電軸承具有很強的先發優勢和超強競爭力。風電軸承業務與宏觀經濟關聯度較低,受益于國家可持續發展戰略和風電扶持政策。
風電軸承產業持續穩定向前發展。風電軸承訂貨形式已經從1 年預定轉變為短期季度預定。 公司10 年風電軸承生產任務繁忙,產能利用率很高。預計10 年公司可生產銷售風電軸承12000 套(變槳軸承與偏航軸承),收入9 億左右。
風電軸承毛利率逐漸趨于穩定 隨著國內風電軸承生產技術工藝的穩定與成熟,生產效率的提高,國外生產商的壟斷地位被打破,09 年風電軸承(變槳、偏航軸承)的價格有所下降,毛利率有所降低,目前已經降至40%左右的合理水平,10 年1 季度已經逐漸穩定,隨著國內風電軸承供貨關系和產業格局的穩定,今后風電軸承的毛利水平下降空間有限,毛利率將趨于穩定。
鐵路軸承開始復蘇 由于受到金融危機的沖擊和鐵道部鐵路客貨車更新計劃的影響,09 年鐵路軸承采購量下滑較快,上半年劇降70%;下半年有所恢復,全年下降了50%。10 年鐵路部門的鐵路貨車軸承招標數量有較大恢復,預計10 年比09 年上升40%左右,達到08 年高峰時期的70%, 銷售收入可達到3 億。
天馬股份：風電軸承市場繁榮 鐵路軸承復蘇
機床業務平穩過渡,穩步發展 公司收購齊重數控以后,對齊重數控的生產經營進行了較為穩妥的接受和改造工作,過渡期平穩有序,目前齊重的生產和經營效率正在穩步提升,臥立車床業務的行業龍頭地位穩固,預計10 年將完成銷售收入18 億,為公司業績作出重要貢獻。
估值與評級 我們預計公司09、10、11 年業績分別可達到0.95,1.10,1.32 元/股,對應PE 27.89,24.09,20.00 倍,給予推薦評級。
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